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交银施罗德基金投资更深入化全球化基金网

发布时间:2021-10-14 18:21:40 阅读: 来源:生态木厂家

交银施罗德基金:投资更深入化、全球化 - 基金网

交银施罗德基金:投资更深入化、全球化 - 基金网 更新时间:2010-3-15 23:58:00   ---访交银施罗德投资总监项廷锋  “今年的投资更需要对经济和行业有长远的看法和观点,把投资的注意力逐步转移到中长期品种的配置上来,过于着眼短期波段操作,可能最后反而得不偿失。”交银施罗德基金投资总监项廷锋在日前接受本报记者专访时,如此阐述未来一阶段的投资策略。  弱震荡市更须“远视力”  项廷锋表示,今年市场走势的突出特点是,整个A股市场呈现震荡走势,且震荡幅度越来越小。这和现阶段政策环境、宏观基本面和市场流动性是密切相关的,而且短期内难有改变的迹象。  在这种市道环境下,过分鼓励基金经理追求短期业绩,可能反受其累。“事实上,如此小的震荡幅度对于基金这样的大资金来说,根本没有腾挪的空间,相反资金运行导致的巨大冲击成本,可能反而使得基金净值受损。”项廷锋说。  项廷锋透露,目前交银施罗德的团队更强调长线配置的策略,鼓励基金经理对一些好的品种、有持续增长能力的行业从中长期角度出发进行配置,而有意识的淡化短线的业绩考核。  相应的,交银施罗德的考核体系也做了一定的调整,不要求短期内一定要排入第一集团,而给长期的好业绩更多关注。鼓励基金增加基础配置比例,减少交易性的配置,更好的应对目前的市场环境。  市场风格较难切换  对于,目前业内关注的,小市值股市场风格何时切换到大市值股的问题上,项廷锋认为,目前的市场风格可能还会持续相当时间。  “客观的讲,大市值行业多数是周期性行业。在目前的经济状况、流动性条件下是很难有持续作为的。或许政策变化的时点上有短期表现,但要掀起大的行情,难度很大。”  项廷锋认为,在中小市值和大市值公司无法顺利切换的状况下,未来两类公司可能呈现不同的状态。中小公司的未来股价表现一定会分化,只有那些真正具备潜力伟大的公司会越来越好。而那些没有业绩支撑的公司则会面临被淘汰的结局。  而大市值行业虽然在中国股市中是相对便宜的,但是在国际上的估值并不会有很多优势。当然现有的估值水平也会限制其下调的空间。由此,大市值公司很可能因此波动幅度变小,事实上成为成了市场和指数的稳定器。  由此,市场的中短期波动越来越多的看中小市值公司的动向,而指数整体的震荡幅度则进一步收敛,这就是今年以来市场震荡格局的原因之一。  流动性是“紧平衡”  对于市场讨论最多的流动性问题,长期研究宏观的项廷锋认为,和去年比,今年市场的流动性可能体现着“两紧一松”的态势,即“实体经济紧、资本市场紧而银行体系松”。  三者态势的成因既各不不同,又互相联系。首先,今年经济体系内整体流动性是适度的,但是在信贷政策控制下,很多流动性会力保已开工项目,同时经济增长确定后,行业景气的上升也需要更多流动性,政府还要控制通胀预期,因此,实体经济的流动性预计比去年紧很多。即政策会有一定的“挤出效应”。  而和去年相比,今年的信贷政策日益趋严格,因此,今年的情况很可能是流动性更多的呆在了银行里,造成了流动性的结构性宽松。  落实到股市方面,一方面股市会因为增加直接融资比例而供求可能有所改变。另一方面大小非流通后,股市资金和实体经济的流动性就此打通,所以,实体经济的流动性紧张会传导到股市来,并引发股市相应的流动性紧张。因此,最终,实体经济和股市将会是个“相对较紧的平衡状态”。  更深入、全球化  项廷锋还认为,目前市场的机构越来越多,投资和研究能力的比较也日益白热化。因此,他觉得未来研究的发展有两个方向,一个是做深入研究 做更深入更细致更专业的跟踪和分析。 另一个就是国际视野,  “不能再认为我们是个封闭市场了,要怎样怎样独立估值。最终我们的市场状况会跟全球市场接轨。 这个方向可能会是渐进的转变、潜移默化的体现,但这个趋势一定会越来越明显。” 项廷锋说。  这种更深入、全球化的趋势,体现在很多方面,比如关于业绩的预测方面。  交银施罗德的团队认为从现在看,伴随着未来经济增速的缓慢下行,那么市场对于业绩增长的预期可能也有下调压力。尽管目前卖方机构对市场整体的业绩增长还没有调整的措施,但是未来经济增速慢慢过顶之后,业绩预期就要下调。  而这种经济的走势判断,既和去年经济增长的季节性因素、今年以来的政策动向有关,也和全球经济的波动有关:从全球的经济的波动上看,今年下半年可能也是调整的状态,这种预期可能会影响国内机构的判断。  未来的投资主题  对于未来的投资主题,项廷锋认为,更需关注目前的经济转型——投资、出口的作用下降而消费的地位上升。“两会上国家领导人也提了,经济转型刻不容缓。”  项廷锋认为,今年很可能是,中国经济转型真正启动的一年。尽管,仍然面临过去就存在的种种压力,但是,时间延伸到今年,面对目前的国内外经济环境和贸易环境,扩内需的要求越来越紧迫。从这个角度看,消费在中国经济中的启动是必然的,是政府必须要做的事情,而且也具备这种潜力。  因此,从中长期角度考虑,交银团队更多的关注以下几个主题。  首先是,节能减排、新能源的投资主题。虽然,短期估值可能较为昂贵,但这个方向是非常明确的,“如果这个主题下有好的品种,肯定是要紧紧抓住的。”  第二个方向是信息技术的广泛深度应用。目前政府力推的互联网、手机支付、TMT行业的各类新的发展方向,都在其中。  第三个主题是区域振兴。其中,既包括因为沿海生产成本上升而产业转移的中部地区如安徽 江西。也包括新疆这样的资源型省份,另外,图门江、北部湾等受益于自由贸易的地区也可寄望会有长期的表现。  第四个主题是医疗保健。和中等发达国家相比,中国医疗整体还有非常大的市场空间。   基金网声明:基金网转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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